恒帅股份（300969）机构调查与研究与投资者问答精选（20210923）

　　恒帅股份董事会秘书兼首席财务官张丽君女士介绍了恒帅股份的基本情况，重点介绍了公司的产品布局和发展前途：公司基本的产品按类别划分为清洗泵、清洗系统、电机及别的产品。公司清洗泵产品属于行业隐形冠军产品，2019年清洗泵产品的全球乘用车市场的份额接近20%，客户全球布局，具备较大的竞争优势。

　　清洗系统产品单体价值较高，但受限于产品体积较大质量较轻，外销海运费较高限制了外销的竞争优势。公司在美国设立了子公司美国恒帅，贴近客户生产将极大提升公司在美洲地区的产品竞争力。且清洗泵的全球化客户布局，为拓展清洗系统海外布局奠定了坚定的客户基础。

　　基于公司在电机领域的积累，和汽车智能化、电动化的趋势，公司积极拓展电机在汽车上的不同应用场景。公司目前电机品种开发大多分布在在车身系统的四门两盖方向（四个车门，充电小门盖和后备箱盖），例如后备箱电机、吸合锁电机、侧门磁滞器电机，隐形门把手电机、充电小门执行器等，且部分电机品种已经向系统总成方向发展。

　　公司与调研人员就以下几方面内容做了讨论与沟通：问题一：公司2021年半年报业绩同比增长较大，根本原因是什么？

　　答：公司2021年半年报业绩增长较快的根本原因可以概括为：（1）增量市场和新产品的需求量开始上涨。增量市场主要是新能源汽车的渗透率在不断的提高。公司在新能源汽车领域布局较早，不管是造车新势力还是传统整车厂的新能源汽车项目，公司均有参与部分项目同步研发。2020年全年公司新能源汽车领域的收入占比为5.99%，2021年上半年比例就上升到了19.19%，收入增长比较快。新产品主要是电机和热管理系统产品。汽车的智能化和电动化是一个比较确定的发展趋势，而且智能化与电动化是一个相辅相成的关系，而电机属于“两化”天然的实现载体。热管理系统领域，公司目前量产的产品主要是冷却歧管产品，主要是用于新能源汽车的电池热管理。这样的产品也是收益于新能源汽车市场的发展，2021年上半年已实现收入1,478.84万元，收入实现较快增长。（2）过去几年新承接项目的陆续量产供货，除了新能源领域的产品，公司传统产品领域的开拓也是不断增长。

　　答：汽车智能化和电动化趋势决定了电机的需求是持续不断的增加的，难点在于识别各个应用场景以及应用场景的需求潜力。公司总体的布局策略是集中几个具备潜力的应用场景，集中力量占据一定市场占有率和优势后，再拓展其他应用场景，逐步扩大公司在电机领域的影响力。同时，单纯只开发电机，整体的附加值会比较低。公司在布局电机开发的同时，会配合客户开发相关执行机构及控制产品，从单一零部件供应商向整体解决方案供应商转变。公司目前电机品种开发大多分布在在车身系统的四门两盖方向（四个车门，充电小门盖和后备箱盖），例如后备箱电机、吸合锁电机、侧门磁滞器电机，隐形门把手电机、充电小门执行器等，且部分电机品种已经向系统总成方向发展。

　　问题三：公司在清洗系统领域的核心壁垒是电机吗？答：公司在电机领域具备较强的技术优势和近20年的经验积累，是公司的核心竞争力之一。近年来清洗系统对电机的噪音、EMC、清洗能力等方面要求是不断的提高的，恒帅股份在该领域一直保有优势地位。通过不断顺应各主机厂轻量化、低成本趋势，在设计源头推行产品平台化、零件标准化，在生产制造上推行生产线自动化，保持恒帅股份在核心领域的竞争优势。

　　问题四：公司在无人驾驶方面有一定的布局，请介绍一下ADAS的清洗系统方面的相关布局？

　　答：针对自动感知清洗阶段的布局，公司在相关领域投入较早，已形成了一定的成果和发明（部分发明专利正在申请过程中）。总体来说，这是公司针对传统清洗系统被迭代风险的前瞻性布局。无人驾驶阶段，主要的清洁需求将集中于车身的感知传感器上，并且要实现清洗系统自动发现摄像头等设备脏污了，主动实现清洗。感知主动清洗系统属于ADAS系统的辅助系统，需要服务于ADAS系统的整体逻辑。公司在感知主动清洗系统的储备的成果，已经能够很好的满足未来功能上的需求。

　　问题五：公司风窗清洗系统业务未来销售量是否还会有提升？答：因洗涤液罐体积大重量轻，海外销售运费过高，目前客户集中于国内，2019年公司清洗系统销售量最低的时候，占国内乘用车市场占有率约为6%左右，公司整体市场占有率相比来说较低，2021年上半年，清洗系统业务实现较大幅度的增长，同比增长109.12%。目前海外市场尚未开拓，公司规划境外销售及配置海外生产基地，美国基地已完成厂房购置。同时公司在全球的清洗泵客户众多，清洗泵客户可为清洗系统产品拓展奠定客户基础。可见该产品还有较大的市场增长空间。